开源证券：老凤祥（600612）-公司信息更新报告：一季度经营业绩超预期，黄金珠宝龙头品牌提速起航

老凤祥(600612)公司2022年年报保持逆势增长，2023Q1经营业绩增速超预期公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现营收630.10亿元（+7.4%）、归母净利润17.00亿元（-9.4%），扣非归母净利润17.27亿元（+8.7%）；2023Q1营收245.58亿元（+33.2%），归母净利润7.16亿元（+76.1%），增速表现超预期。考虑到公司品牌积淀深厚，渠道扩张叠加国企改革，《三年行动计划》推出有望推动成长提速，我们上调公司2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为22.01（+2.43）/25.78（+3.51）/29.80亿元，对应EPS为4.21（+0.46）/4.93（+0.67）/5.70元，当前股价对应PE为14.5/12.4/10.7倍，估值合理，维持“买入”评级。一季度珠宝业务盈利能力受益金价上涨，费用率控制良好2022年公司珠宝首饰业务营收503.62亿元，同比增长7.5%，疫情之下保持逆势增长，营销网络布局持续拓展；综合毛利率7.6%（-0.2pct），销售/管理/财务费用率分别为1.3