国信证券：鼎阳科技（688112）-高端产品快速增长，行业国产替代加速

鼎阳科技(688112)核心观点2022年营业收入同比增长30.90%，归母净利润同比增长73.67%。公司2022年实现营收3.98亿元，同比增长30.90%；归母净利润1.41亿元，同比增长73.67%。单季度来看，2022年第四季度公司营收1.30亿元，同比增长36.77%；归母净利润0.40亿元，同比增长95.49%。2023年一季度营收1.02亿元，同比增长50.48%；归母净利润0.36亿元，同比增长78.94%。收入利润高增长，主要系高端产品放量，行业国产替代加速趋势下国内收入快速增长。2022年公司毛利率/净利率分别为57.54%/35.40%，同比变动+1.06/+8.72个pct，主要系产品结构优化，高毛利率的中高端产品收入占比提升。费用端来看，2022年销售/管理/财务/研发费用率分别为14.42%/3.96%/-11.71%/14.49%，同比变动+1.91/+1.19/-12.28/+1.88个pct，主要系公司加大营销渠道建设和品牌推广力度、加大研发投入，且募集资金现金管理产生较高利息收入。2022年经营活动现金流净额0.29亿元，同比下降20.37%，主要