浙商证券：欧派家居点评报告：渠道结构丰富，终端收款迅速拉升、看好Q2兑现

欧派家居(603833)欧派家居发布2023年一季报23Q1营收35.70亿（-13.85%）、归母净利1.52亿（-39.79%)、扣非净利1.30亿（-44.40%）。主要系22Q1基数高、疫情影响12-1月订单，收入规模效应未显现影响毛利率、费用率，Q1收入、利润占比全年较低，后续经营预期稳步向好：2-3月开门红、315前端蓄客优秀，我们预计公司订单已经恢复快速增长。渠道多元化、流量来源丰富，奠基23年成长分渠道来看：（1）整装选购比例不断提升，我们预计公司整装大家居业务在Q1仍有增长。（2）Q1直营收入0.89亿（-27.47%）、经销收入27.56亿（-14.49%），直营+经销合计同比-14.97%，系前期感染高峰影响公司订单。经销门店总数7583家（-32家），其中欧派卫浴-15家、欧铂尼-14家，系调整优化招商政策。（3）Q1大宗渠道收入5.85亿（-13.04%）。（4）23年渠道结构更为丰富：22年公司家装渠道合作装企超4000家（21年为超3000家），集成厨房模式新开店超170家（21年开店600家），零售大家居店22年底达到102个、净推荐值超过9分（满分10