中邮证券：水羊股份（300740）-疫情+品牌调整22年业绩承压，23Q1恢复增长

水羊股份(300740)事件公司公布22年年报及23Q1季报，22年实现收入47.22亿元，同降5.7%，实现归母净利润1.25亿元，同降47.2%，实现扣非归母净利润0.97亿元，同降55.1%，稀释EPS为0.31元；23Q1实现收入10.46亿元，同增0.1%，实现归母净利润为0.52亿元，同增25.4%，实现扣非归母净利润为0.37亿元，同增11.0%，EPS为0.13元。受疫情及品牌战略调整22年业绩承压，23Q1实现修复。点评品类结构持续优化，水乳膏霜类产品提升至74%。22年分品类来看：1）公司水乳膏霜类实现收入35.1亿元，同增8.45%，占比+9.72pct至74.38%，御泥坊构建全新春江花月夜产品体系，并通过微800、微400产品沉淀高价值人群；2）公司面膜类实现收入9.05亿元，同降36.3%，占比-9.2pct至19.17%，面膜品类下降主要系公司品牌战略的调整；3）品牌管理服务实现收入2.74亿元，同降16.97%。分品牌来看，22年并表EBD（伊菲丹）实现收入0.95亿元，实现净利润0.24亿元，23Q1在线上增长承压下收入仍维持稳定，预计高端品牌伊菲丹表