浙商证券：上海家化（600315）-2022年报&2023一季报点评报告：一季度利润+16%修复明显，期待业绩弹性

上海家化(600315)业绩概览：22年短期承压，23Q1修复明显上海疫情冲击较大，22年业绩属预期内。22年收入71.1亿元（-7.1%），归母净利润4.7亿元（-27.3%），扣非归母5.4亿元（-20.0%）；23Q1归母净利同比+16%，延续修复趋势。23Q1收入19.8亿元（-6.5%），归母净利润2.3亿元（+15.6%），扣非归母2.3亿元（+7.1%）。盈利能力：23Q1净利率提升明显，维持逐季改善22年：毛利率57.1%（-1.6pp），净利率6.6%（-1.9pp），销售/管理/研发费用率为37.3%（-1.2pp）/8.8%（-1.5pp）/2.3%（+0.1pp）；23Q1：毛利率61.2%（-1.5pp），净利率11.6%（+2.2pp），延续22Q2以来环比修复态势，销售/管理/研发费用率为40.7%（+0.9pp）/9.1%（-0.6pp）/1.7%（+0.2pp）。22年主营业务收入拆分：个护家清凸显韧性，线下依旧为主力渠道按品类：个护家清逆势增长，护肤下滑较大。个护家清26.7亿（+10.9%），母婴21.4亿（-0.8%），护肤19.8亿（-26.8