浙商证券：索菲亚点评报告：Q1整装&米兰纳延续高增，现金流表现靓丽

索菲亚(002572)索菲亚发布2023年一季报：22Q1实现营收18.05亿（-9.70%），归母净利润1.04亿（-8.86%），扣非归母净利润0.90亿（-15.58%），主要系12-1月前端接单受疫情影响，分业务来看，经营亮点突出：1）整装渠道表现靓丽，23Q1收入2.27亿（+78%）、占比提升至13%，22年合作装企160个、门店数量425家，预计是23年增长的重要贡献。同时存量装企如点石、爱空间等份额持续深挖，23年继续开拓新的家装企业合作、并鼓励经销商开拓整装业务。我们认为家装作为重要流量渠道，未来占比公司收入有望提升至20-30%。2）米兰纳品牌下沉蓝海市场，优质新商支持业绩倍增增长。22年门店数338家（+126家），23年环境转好预计开店加速。3）索菲亚主品牌Q1客单值继续提升，开拓橱卫、门窗和墙地市场。4）华鹤加快“整家定制”战略转型升级，强化招商、建店，推动收入稳步增长。5）司米持续优化招商，从橱柜单品向全屋策略，今年调整期过后24年有望恢复增长。6）23Q1大宗收入2.97亿（-10%），公司控风险、地产商客户结构调整优化。直营+经销23Q1收入亿14.99