信达证券：青松股份（300132）-22年报及23年一季报点评：23Q1松节油业务已剥离出表，轻装上阵拐点可期

青松股份(300132)公司公告：22年实现营收29.17亿元/-21.01%，归母净利-7.42亿元/+18.56%，扣非归母净利-7.59亿元/+17.05%；23年一季度实现营业收入3.97亿元/-42.22%，归母净利-0.48亿元/+21.69%，扣非归母净利-0.50亿元/+17.85%。22年诺斯贝尔实现营业收入20.78亿元/-17.17%，毛利率4.39%/-6.05pct，净利润-2.30亿元。我们认为收入下降主要源自：1）受疫情及行业环境影响，面膜和护肤品消费需求受到抑制；2）海外市场对湿巾产品需求减弱，叠加海运价格维持高位，导致湿巾出口订单下滑；3）部分湿巾生产后海外客户暂缓提货暂未确认收入。我们认为毛利率下滑主要源自：1）化妆品行业承压导致部分产品定价毛利下降；2）海外需求趋于饱和，湿巾系列产品订单下滑；3）21年生产线改扩建项目建成投产，导致22年折旧摊销进一步增加；4）受大宗商品价格上涨、部分供应链紧张等影响，部分原材料的采购价格上涨。23年一季度诺斯贝尔实现营业收入3.95亿元/-9.65%，净利润-0.44亿元/+9.61%。我们认为收入下滑主要源自：