开源证券：中国太保2023年1季报点评：NBV同比优于同业，全年有望维持领先优势

中国太保(601601)2023Q1NBV同比优于同业，全年有望维持领先优势，维持“买入”评级公司披露2023年1季报，2023Q1NBV39.71亿元、同比+16.6%，高于上市同业，略低于我们此前预期，延续2022Q3以来单季度同比增长趋势；新准则下归母净利润116.26亿元、同比+27.4%，主要受权益市场投资收益表现较好带动。考虑到公司寿险个险渠道“三化五最”转型不断深化，银保渠道重启后保持高增，我们维持2023-2025年NBV同比预测至+7.9%/+8.3%/+8.6%，对应EV增速9.3%/9.4%/9.5%，维持2023-2025年归母净利润预测至274/297/350亿元，分别同比+11.3%/+8.4%/+17.9%，对应EPS分别为2.9/3.2/3.7元。公司寿险NBV同比增速优于同业，领先优势具有一定持续性，且寿险转型相对领先，核心队伍规模逐步企稳，核心人力人均收入有所提升，预计2023年NBV同比增速或领先同业，当前股价对应2023-2025年PEV分别为0.5/0.5/0.4倍，维持“买入”评级。新单保费结构改善，预计margin有所提升，寿险转型步入新阶