开源证券：索菲亚（002572）-公司信息更新报告：2023Q盈利能力同比改善，整装继续高速增长

索菲亚(002572)2023Q1业绩符合预期，整装继续高速增长，维持“买入”评级2023Q1营收18.05亿元/-9.70%，归母净利1.04亿元/-8.86%，扣非归母净利0.90亿元/-15.58%，非经常性损益主要为政府补助，收入下滑受基数（2022Q1收入+14%）、疫情影响；利润略承压系收入下滑后对固定成本、费用的摊薄效果减弱。业绩符合我们预期，维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为13.50/16.08/18.71亿元，对应EPS为1.48/1.76/2.05元，当前股价对应PE为13.4/11.2/9.6倍，公司“多品牌、全品类、全渠道”战略稳步推进，维持“买入”评级。收入拆分：疫情影响下零售渠道下滑，整装继续高速增长据我们测算，2023Q1直营/经销/大宗渠道收入分别为0.50亿元/-19.08%、14.49亿元/-9.28%、2.97亿元/-10.04%，收入占比分别为1.78%/80.28%/16.45%，零售渠道下滑主要系疫情影响，随着疫后整家战略推进，全年零售渠道预计稳健增长，大宗渠道下滑除了地产景气度承压外，也有公司主动战略调整的因素，预计202