开源证券：志邦家居（603801）-公司信息更新报告：2022衣柜亮眼/毛利率逆市增长 2023Q1业绩韧性强

志邦家居(603801)业绩稳健增长，股权激励提振中期增长信心，维持“买入”评级2022营收53.89亿元（+4.58%），归母净利5.37亿元（+6.17%），扣非归母净利4.98亿元（+8.15%）。2023Q1营收8.06亿元，同比+6.20%，归母净利0.52亿元，同比+0.49%。参考公司股权激励目标，我们调整2023-2024并新增2025盈利预测，预计2023-2025年归母净利分别为6.38/7.46/8.76亿元（2023-2024原为6.48/7.62亿元），对应EPS2.05/2.39/2.81元，当前股价对应PE为16.4/14.0/11.9倍，看好公司在品类融合及渠道持续开拓下的长期发展，维持“买入”评级。衣柜支撑业绩增长、木门持续发力，大宗增长趋势向好分产品衣柜依旧是业绩主要增长点，品类协同效应下木门高速增长趋势保持。2023Q1橱柜/衣柜/木门分别为3.18/3.53/0.40亿元，同比-12.79%/+6.80%/+79.48%，收入贡献为39.51%/43.76%/5.01%，占比同比-8.60pct/+0.25pct/+2.05pct。分渠道大宗延续