华福证券：密尔克卫（603713）-2023Q1业绩点评：周期下行23Q1业绩短期承压，全球化持续推进修复可期

密尔克卫(603713)事件：密尔克卫公告2023年Q1业绩。23Q1公司实现营业收入23.5亿元，同比-23.2%；归母净利润1.1亿元，同比-19.6%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-21.6%；经营性现金流净额3.1亿元，同比+93.5%。23Q1扣非归母-21.6%，行业景气度下行，公司业绩短期承压。23Q1公司实现营业收入23.5亿元，同比-23.2%；毛利润2.6亿元，同比-10.8%；归母净利润1.1亿元，同比-19.6%；扣非归母净利润1.0亿元，同比-21.6%。收入和利润同比下滑主要系春节影响叠加复苏迟滞，下游化工行业开工率不足，国际货代下行区间量价受损；除此之外，公司22Q4开始调整了分销板块策略，主动剥离了低毛利、低周转的业务，对业绩增速产生了影响。利润率稳步提升，现金流改善。23Q1公司实现毛利率11.2%，同比+1.6pp；归母净利率4.6%，同比+0.2pp；扣非归母净利率4.3%，同比+0.1pp。利润率提升受益于公司一以贯之的“战略盘整”基调，重视高毛利业务。与此同时，在行业压力下，公司严控现金流、限制账期，23Q1实现经营性现金流净额3.1亿元，同