德邦证券：长海股份（300196）-行业景气触底，毛利环比回升

长海股份(300196)投资要点事件：2023年4月27日，公司发布2023年第一季度报告，2023年一季度公司实现营收6.03亿元（同比-20.01%），归母净利润0.81亿元（同比-64.32%），扣非归母净利润0.73亿元（同比-60.04%），加权平均ROE约1.90%，同比下降4.43个百分点。23Q1玻纤景气持续下行，公司业绩承压。一季度玻纤下游需求修复支撑不足叠加冷修产线复产推高供给，玻纤景气下行，价格持续承压。根据卓创资讯，2023年3月国内厂家主流产品2400tex无碱缠绕直接纱出厂均价约4090元/吨，同比下降34.6%，环比2月下降2.5%。23Q1无碱纱均价约4150元/吨，同比下降33.6%。产品价格下降，销售利润减少，公司盈利底部盘整，23Q1毛利率约27.79%，同比下降11.02pct，单季度毛利率回落至近年来低点，但环比22Q4上升0.68pct，毛利率没有进一步回落，我们认为或受益于公司玻纤及制品全产业链布局的优势。费用管控方面，23Q1公司期间费用含研发费用率约13.54%，同比上升2.87pct，环比22Q4上升0.63pct。此外，公司23Q1