国金证券：志邦家居（603801）-Q1收入略超预期，毛利率延续改善趋势

志邦家居(603801)业绩简评4月27日公司发布2023年一季度报告，公司23年Q1实现营收8.0亿元，同比+6.2%，归母净利润0.5亿元，同比+0.5%，扣非归母净利0.4亿元，同比+8.7%，收入略超市场预期。经营分析Q1经销渠道疫情仍存影响，木门品类表现优异：分渠道来看，23年Q1公司直营/经销/大宗分别同比+15.7%/-6.8%/+4.5%至0.9/4.7/1.3亿元，22年Q4疫情对于家居企业出货层面影响滞后反应于23年Q1，而公司直营渠道依托“整家”打法的坚定推进，客单价进一步提升，并且广州直营市场开拓效果逐步显现，Q1整体增长仍具韧性。分产品来看，公司23年Q1厨/衣/木营收分别同比-12.8%/+6.8%/+79.5%至3.2/3.5/0.4亿元，衣柜、木门品类增长势能延续。Q1毛利率延续改善趋势，规模效应越发明显：公司23年Q1毛利率同比+1.8pct至36.9pct，预计主因原材料成本压力缓解叠加衣柜品类规模效应进一步显现，Q1厨/衣毛利率分别同比+3.5/1.6pct至46.5%/35.6%。费用率方面，23年1Q公司期间费用率同比+0.3pct至31.2%