民生证券：伯特利（603596）-2023年一季报点评：业绩符合预期，打造智能底盘生态

伯特利(603596)事件概述：2023年4月27日，公司公布2023年一季报，2023Q1实现营收15.0亿元，同比增长47.9%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长24.5%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比增长41.3%。23Q1业绩符合预期，智能电控产品产销旺盛。产品层面，23Q1智能电控产品销量为72.1万套，同比+69%，受益于线控制动、EPB等电控产品的持续放量；盘式制动器销量60.7万套，同比增长33%；轻量化部件产品销量183.1万件，同比+1%，主要系国内客户销量增速放缓，预计海外出口保持良好增长态势；机械转向产品销量48.0万套。客户层面，23Q1公司主要客户奇瑞、吉利销量分别同比+44%/-1%，销量表现显著好于同期国内乘用车市场。毛利率短暂承压，费用率保持稳定。23Q1毛利率为21.5%，同比-4.2pct，环比-0.9pct，主要系转向、线控制动、ESC等产品占比提升，预计随着相关产品产量的持续爬升，公司盈利能力有望稳步恢复。23Q1期间费用率为9.7%，同比+0.1%，总体保持稳定。其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.0%、2.6