中国银河：国林科技（300786）-业绩阶段性承压，乙醛酸、半导体等新业务有望带来改善

国林科技(300786)事件:国林科技发布22年报和23年一季报，公司22年实现营收2.93亿元，同比下降41.0%；实现归母净利润1801万元，同比下降76.3%。23Q1实现营收6612万元，同比增长4.6%；实现归母净利润150万元，同比下降64.5%。22年公司加权平均ROE为1.45%，同比减少6.32pct。此外，公司公告了2022年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利0.2元（含税）。多重因素导致公司业绩阶段性承压。2022年全年公司毛利率为37.34%，同比增加1.91pct,净利率为6.06%，同比减少9.27pct；期间费用率为30.36%，同比增加15.43pct；经营性现金流净额为0.58亿元，同比增长402%。截至22年末，公司未执行合同总额约3.61亿元。公司新疆2.5万吨/年高品质晶体乙醛酸项目于2022年中期进入试生产阶段，固定资产折旧及期间费用大幅增加，叠加疫情压制传统工业污水、市政供水/污水领域的需求，22年公司业绩下滑明显。乙醛酸产能持续爬坡，有望带动公司业绩改善。公司2.5万吨/年高品质晶体乙醛酸项目于22年6月初建成开始试生产，预计23年上半