信达证券：鲁商发展（600223）-23年一季报点评：坚定转型聚焦大健康，剥离地产业务后业绩改善可期

鲁商发展(600223)公司公告：23Q1营收12.72亿元/-14.17%，归母净利1.29亿元/+95.09%，扣非归母净利0.15亿元/-75.99%。23Q1归母净利大幅增长主要原因是地产板块首批资产交割确认投资收益影响所致；扣非归母净利同比下滑主要原因是健康地产23Q1期间的结算项目主要为毛利率较低的刚需产品或首期销售房源。化妆品板块23Q1营业收入4.73亿元/+12.68%，毛利率62.86%/+1.3pct，较22年61.0%的毛利率增长1.86pct。坚持“4+N”品牌发展战略，23Q1“颐莲”品牌实现收入1.71亿元/+5.56%，“瑷尔博士”品牌实现收入2.43亿元/+8.00%，其他品牌收入0.59亿元/+84.4%；具体来看，颐莲补水喷雾、瑷尔博士微晶水等大单品带动提升品牌体量，颐莲嘭润面霜、瑷尔博士闪充面霜等销量提升。公司积极推新，23Q1新上市23个化妆品单品。我们认为公司有着深厚的研发底蕴，其化妆品业务持续增长的背后正是原料的研发与储备，以及基于原料持续推出的创新应用。医药板块23Q1营业收入1.43亿元/+59.21%，毛利率56.40%/+0.94p