民生证券：天合光能（688599）-22年年报及23年一季报点评：深化一体化布局增厚盈利，储能打开成长天花板

天合光能(688599)事件：公司发布2022年年报与2023年一季报，公司全年营业收入850.52亿元，同比+91.21%，归母净利润36.80亿元，同比+103.97%；分季度来看，2022年Q4公司实现营收268.53亿元，同比+103.19%，归母净利润为12.78亿元，同比+97.23%；2023年Q1公司实现营收213.19亿元，同比+39.59%，归母净利润17.68亿元，同比225.43%，环比+38%。总体看公司业绩略超预期。大尺寸组件领军企业，打造全方位智慧能源服务商。2022年公司合计组件出货量为43.09GW，截至22年底公司组件累计出货量已超130GW，连续八次获评PVEL全球“最佳表现”组件制造商。公司坚持大尺寸电池组件技术路线，根据集邦咨询的统计，截至今年Q1，天合光能210组件累计出货量已超过65GW，位居全球第一位，市场占有率超50%。在供应链方面，公司进一步深入推进产业链垂直一体化布局，公司目前有超过30GW的硅片产能正处于建设过程中。根据公司规划，23年底将拥有10万吨工业硅、5万吨多晶硅、20GW硅片、55GW电池的配套产能，一体化布局有望进一步