东方证券：德赛西威（002920）-收入稳健增长，智能座舱及智驾产品获得多项订单

德赛西威(002920)核心观点业绩符合预期。1季度营业收入39.83亿元，同比增长26.8%；归母净利润3.31亿元，同比增长3.9%；扣非归母净利2.91亿元，同比下降5.5%。1季度毛利率短期承压，现金流大幅改善。1季度毛利率21.1%，同比下降2.9个百分点，毛利率下降预计主要受到原材料价格、汇率波动等影响。1季度期间费用率14.1%，同比提升1.3个百分点，其中研发费用率10.1%，同比提升1.3个百分点。1季度经营活动现金流净额1.93亿元，同比增长322.4%，主要系销售收入增长、回款增加。智能座舱业务订单饱满，持续开拓新客户。座舱域控制器业务迅速发展，第三代高性能智能座舱产品已获得比亚迪、理想、埃安、吉利、奇瑞、广汽乘用车、长安福特、合众汽车等客户项目定点并实现规模化量产，新一代智能座舱系统基于高通第四代骁龙平台打造，获得新项目定点；其他智能座舱产品维持快速成长，液晶仪表获得比亚迪、吉利、广汽乘用车、STELLANTIS等新项目订单，显示屏项目新获大众、铃木、东风日产、SEAT等客户定点，首发23.6英寸MiniLED曲面双联屏；信息娱乐系统获得一汽丰田、广汽丰田平台化