万联证券：招商银行（600036）-点评报告：规模稳健扩张

招商银行(600036)报告关键要素:招商银行发布2023年一季度业绩报告。投资要点:2023年一季度归母净利润同比增速7.82%：2023年一季度营收和归母净利润同比分别增长-1.47%和7.82%。其中，净利息收入和手续费净收入同比变动1.74%和-12.6%。总资产和贷款总额较年初分别增长3.65%和4.7%，贷款总额占总资产的比重环比上行0.6个百分点。规模扩张和拨备仍然是业绩增长的主要正向贡献因素。2023年一季度净息差环比回落，预判全年净息差调整压力或低于市场预期：2023年一季度净息差2.29%，环比下滑8BP。受2022年LPR多次下调与市场利率中枢下移影响，存量贷款重定价及新发生业务收益率下行，导致生息资产收益率有所下降，叠加客户存款成本上升，推升计息负债成本。从一季度生息资产端收益率下行幅度看，全年净息差调整压力或低于市场预期。另外，从信贷投放结构看，零售贷款增长2.39%，对公贷款增长7.46%。客户风险偏好仍处于低位，净手续费收入同比下滑：一季度受客户风险偏好的降低和投资意愿偏弱影响，财富管理手续费收入同比下降13.25%，其中代理保险、理财、基金、信托和证券交