国海证券：海澜之家（600398）-点评报告：2023Q1直营店增长亮眼，全年展望乐观

海澜之家(600398)事件:海澜之家发布公告：2022年公司全年实现营业收入185.62亿元，同比下滑8.06%，归母净利21.55亿元，同比下滑13.49%。2023Q1公司实现营收56.8亿元，同比增9%，归母净利8.03亿元，同比增11%，扣非后同比增9%。投资要点:2022年疫情影响收入下滑，直营店增长亮眼：2022年公司全年实现营业收入185.62亿元，同比下滑8.06%，归母净利21.55亿元，同比下滑13.49%。2022Q4单季度实现收入48.87亿元，归母净利4.06亿元，经营活动现金流21.19亿元。全年分品牌，海澜之家/圣凯诺/其他品牌收入同比下滑9/0.6/6.7%，毛利率较上年变动+2.23/-2.97/-8.07pct。分渠道，直营店/加盟店及其他收入同比变动+22.79/-14.15%。2023Q1稳健增长，其他品牌毛利率提升明显：2023Q1公司实现营收56.8亿元，同比增9%，归母净利8.03亿元，同比增11%，扣非后同比增9%。经营活动现金流14.4亿元，同比增58.1%。ROE5.35%，较上年同期提升0.43pct。分品牌，海澜之家/圣凯诺/其