中泰证券：伟星新材（002372）-节奏错配致收入承压，全年稳健增长趋势不变

伟星新材(002372)事件：公司公布2023年一季报，报告期内实现营收、归母利润和扣非归母利润分别为8.96、1.74和1.71亿元，分别同比．10.87%、+48.1g%、+51.55%。促销节奏前置+疫情影响家装需求释放两重节奏错配致23Q1收入承压。23Q1公司收入同比．10.87%．增速有所承压，我们认为背后是两重节奏错配：1)促销节奏早于往年。22Q4公司考虑到疫情放开后渠道端竞争压力加大，将惯例在年初进行的促销活动提前至22Q4进行，伟星管具备强大的品牌影响力和消费者口碑，市场认可度高，经销商积极拿货驱动22Q4收入同比+18.18%：2）疫情影响家装需求释放。23年年初以来，22Q4被疫情打断的装修需求释放，卫浴、软体等装修中后段进场安装的品类动销好于偏前端的瓷砖、家装管道等，叠加疫后装修工人返工较慢和农历二月二之前本身为家装淡季，1-2月我们推断家装管道渠道端动销偏弱。3月份随着二手房全面回暖拉动装修需求，同时旺季逐渐来临，管道C端动销料有改善。投资收益大幅增加带来利润弹性，剔除影响后23Q1归母净利同比_24.O9%。23Q1公司扣非归母净利同比+48.1g%，增速