中泰证券：台华新材（603055）-Q1业绩承压，盈利能力环比恢复

台华新材(603055)公司发布2023年一季报，期内实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润9.7/0.74/0.28亿元（同比分别+2.67%/-35.1%/-68.32%），其中扣非前后归母净利润的差额主要因计入当期损益的政府补助同比增加约6000万元所致疫情&高基数下，Q1收入仍稳健增长。1-2月在疫情冲击下，短期开工、需求、发货受影响，但随着终端需求的逐步复苏，我们预计Q1整体产销率或呈现逐月恢复趋势，高基数下，Q1收入增长2.67%。我们预计后续随消费的持续复苏、公司高端差异化新产能的释放（4月24日，淮安6万吨66试车成功），全年收入有望呈现逸李向好超势短期盈利能力下降，但环比改善明显。2023Q1公司整体毛利率为20.58%（-6.02pctS），主要因疫情下规模效应减弱，同时电煤等能源成本上升，以及准淮安新项目前期人员支出带来的成本增加等因素，影响了当期毛利率。但环比2022Q4已明显改善，环比提升3.17pcts。费用率方面，销售费用率+0.2pcts至1.13%、管理/研发费用分别-056%/-1.04pcts至4.74%/5.15%。综合来看净利率同比-4.42p