东方证券：工程机械行业跟踪：5月外热内冷，等待市场消化

5月挖掘机销量同比下降14%，内销下降25%，出口增长132%，去年同期的内销基数较高，利用率保持正常水平，等待国内市场逐渐消化。核心观点5月挖机销量外热内冷，小挖销量下滑拖累增速。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2021年5月销售各类挖掘机27220台，同比下降14.3%；其中国内22070台，同比下降25.2%；出口5150台，同比增长132%。从吨位上看，5月国内大挖销量同比下降31.5%，中挖同比下降8.3%，小挖同比下降31.0%。去年基数较高，等待市场消化。我们认为内销增速下降的原因主要是去年基数较高。但只要下游的需求仍在，我们认为销量的波动是一个市场消化的过程。首先，从下游来看，目前投资增速仍然较高，1-4月基建投资增长16.9%，房地产业固定资产投资完成额增长21.2%，所以工程机械的下游需求还有支撑。第二，我们认为目前市场正在消化一些新增设备，小松挖掘机中国区的利用小时数在3-5月低于19年水平；再根据铁甲二手机统计数据，我们看到二手机全国平均利用小时同样低于20年水平，但利用率却高于19/20年，这也印证了下游需求有支撑。海外工程机械的需求仍然景气