华安证券：兴瑞科技（002937）-汽车电子在手订单饱满，智能终端料号持续增长

兴瑞科技(002937)公司公告4月27日，公司发布2023年一季度报告。22年实现营业收入17.67亿元，同比增长41.16%；归母净利润2.19亿元，同比增长93.03%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长122.92%。23年Q1实现营业收入4.8亿元，同比增长35.25%；归母净利润5179.6万元，同比增长52.28%。点评Q1业绩表现超预期，在手订单饱满。公司22年与23Q1业绩表现向好，在汽车电子与智能终端业务的双布局背景下，两块业务均实现高速发展。业绩表现较好原因包括：1）汽车下游市场景气，海外订单翻倍增长，镶嵌注塑件符合降本增效发展趋势；2）智能终端市场回暖，模组化拓展提升产品价值量；3）注重内部管理，公司基于生产工艺、供应链管理、产能布局、客户合作优势，铸就自身技术产品护城河。高压化与集成化催生零部件模块需求，汽车电子业务高速增长。22年汽车电子业务实现收入6.28亿元，同比+59.02%，占比35.51%，其中新能源汽车业务翻倍增长；整体毛利率达到28.02%（+2.09pct）。在电车高压化趋势与电驱系统集成化趋势下，集成模块化的零部件可以减少整体产线工艺环节