信达证券：银行：9月社融释放了什么信号？

9月社融超预期，政府债支撑为主力。9月社融新增4.12万亿元，高于市场预期（万得一致预测3.73万亿元）。新增社融同比多5638亿元，主要得益于政府债券、表外未贴现银行承兑汇票支撑。9月末社融存量为372.5万亿元，同比增长9%，增速较上月持平。信贷投放不及预期，居民转正但企业拖累。9月信贷口径下人民币贷款增加2.31万亿元，不及市场预期（万得一致预测2.54万亿元）。其中：①居民贷款中长贷同比转正，表现亮眼，居民短贷延续多增，提前还贷现象有所好转，政策刺激效果显现；②企业短贷和中长贷在去年较高的基数下同比少增，为主要拖累项；③票据融资规模收缩。我们认为整体来看，虽然在高基数效应下，信贷总量不及预期，但随着我国消费市场继续恢复，8月底以来涉房利好政策集中发布，以及“金九银十”、中秋国庆假期的催化，居民中长贷出现明显改善，释放出一些积极信号。政府债继续放量，企业债延续改善。9月直接融资同比多增3960亿元。其中由于2023年新增专项债需于9月底前发行完毕，政府债同比多增4386亿元，仍然是社融主要支撑项。企业债同比多增268亿元，继续呈现向好态势。9月表外融资同比多增1558亿元，主要源