东方证券：邮储银行23年1季报点评：营收好于预期，资产质量保持优异

邮储银行(601658)核心观点手续费支撑营收增长好于预期，盈利保持平稳。1Q23邮储银行营收、归母净利润分别同比+3.5%/+5.2%（vs+5.1%/11.9%，22A），增速较22年年报均有所下滑，与行业整体趋势相符，但营收端收窄的幅度好于我们的预期，预计仍处于同业领先水平。拆分来看，1Q23公司净利息收入同比+1.0%（vs+1.6%，22A），主要是受到息差收窄影响；手续费及佣金净收入同比+27.5%，较年报基本持平，继续保持在较高水平；1Q23其他非息同比-2.6%，主要是受到投资收益和汇兑损益的影响。成本端，业务管理费同比+11.8%，预计主要和存款高增、储蓄代理费增加有关；1Q23信用减值损失同比-25.7%，拨备适度释放对盈利增长起到一定支撑作用。净息差环比收窄，信贷投放积极。公司1Q23净息差为2.09%（vs2.20%，22A），降幅有所走扩，与行业整体趋势相符，预计主要受到年初重定价影响。展望而言，23年息差收窄的压力仍然存在，但相比于其他大行，邮储目前存贷比仍处在较低水平，未来资产端有较大的提升空间，随着经济复苏、信贷需求改善，预计公司在息差趋势上表现有望优于