华鑫证券：东华能源（002221）-公司事件点评报告：盈利短时承压，静待PDH利润修复

东华能源(002221)事件东华能源发布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营收291.99亿元，同比增长1.8%；实现归母净利润4251.36万元，同比下降96.7%。公司2023年一季度实现营业收入71.60亿元，同比增长2.5%；实现归母净利润5184.95万元，同比下降51.4%。投资要点成本及需求等因素挤压，PDH-PP利润明显收窄2022年，俄乌冲突引发国际局势动荡，上半年因地缘政治冲突推高原油、丙烷等原料价格，丙烯、聚丙烯市场价格一路走高后高位震荡，下半年受外部环境影响，需求端表现不佳，丙烯、聚丙烯市场价格震荡走弱，PDH生产利润承压。2022年丙烷预测合同均价(CP)为713美元/吨，同比+9%；PP均价8352元/吨，同比-4%；PDH-PP价差均值为391元/吨，同比-73%。受原材料价格高位运行，下游需求不足等因素影响2023Q1盈利持续承压，但较2022Q4环比大幅修复，扭亏为盈。2023Q1丙烷预测合同均价(CP)为647美元/吨，同比-21%，环比+8%；PP均价7784元/吨，同比-10%，环比-2%；PDH-PP价差均值为295元/吨。需求预