财通证券：海螺水泥（600585）-行业回暖利润率改善，高分红高股息价值凸显

海螺水泥(600585)核心观点事件：公司2023Q1营收313.68亿元，同比增长23.18%；归属净利润25.51亿元，同比下降48.20%；扣非后归母净利润21.55亿元，同比下降52.87%。需求回暖，成本下行，利润率环比改善。需求端，疫情放开、基建保持高增速等积极影响下，2023Q1行业产量4.02亿吨，同比增长4.1%，而公司产能主要集中在华东、华南地区，2023Q1华东地区水泥产量累计同比变动0.9%，华南地区同比变动1.57%；而价格方面，2023Q1全国水泥均价同比下滑16.84%。量增超过价减，2023Q1公司营收同比增长23.18%。成本方面，2023Q1煤炭价格环比下降20.00%，成本下降带来公司盈利能力持续改善，2023Q1毛利率为16.50%，环比提升2.62pct，净利率为8.52%，环比提升1.28pct，受收入规模影响，归母净利规模未环比提升。高分红高股息，凸显投资价值。公司自2002年上市以来，累计分红超660亿元，已连续15年实施分红计划，分红率接近28%。2022年公司进一步提高分红比例，计划派发现金红利1.48元（含税）/股，现金红利总额78