中国银河：邦彦技术（688132）-一季度开门红，公司快速发展在路上

邦彦技术(688132)核心观点：事件：公司披露2022年年报，实现营业收入3.70亿元（YoY+20.4%），归母净利润为0.41亿元（YoY-48.1%）。费用端高企拖累业绩，23年有望大幅改善。公司22年营收同比增长20.4%，符合预期，利润端因产业园转固、研发投入加速和部分项目回款滞后的因素而大幅下降。展望2023年，我们认为相关影响有望消除，公司业绩快速增长在路上。宏观经济影响渐消。22年封控等宏观环境影响部分项目回款，导致信用减值损失增加。公司客户多为军工体系内单位，信用较好，坏账风险较低，随着23年宏观环境恢复正常，公司订单交付和回款情况有望改善。2023Q1因某重大项目完成交付，公司营收0.57亿元（YoY+115.5%），归母净利0.12亿元（+157.7%，由亏转盈）。截至2023Q1，公司在手订单及备产通知书2.14亿元，占公司2022年营收57.7%，在手订单充足，为2023业绩提供有力支撑。期间费用率有望大幅下行。公司22年期间费用率同比增长10.4pct，拖累公司利润，其中销售、管理、财务和研发费用率分别增加-2.6/6.1/3.3/3.7pct。究其原因，