国金证券：比音勒芬（002832）-收入业绩再超预期，长期主义持续领跑

比音勒芬(002832)业绩简评公司4月27日发布2022全年、1Q23单季度业绩，其中：2022全年实现收入28.85亿元（+6.1%）、实现归母净利润7.28亿元（+16.5%）；1Q23实现收入10.79亿元（+33.1%）、实现归母净利3亿元（+41.36%），超预期。经营分析长期主义穿越周期，22年实现收入、盈利双升。22年公司坚持逆势扩张，净增门店91家至1191家（直营净增47家至579家/加盟净增44家至612家），叠加同店稳健增长、线上同比大增37%，带动收入同增6%；同时公司继续全面夯实品牌影响力，毛利率同增0.7pct至77%、净利率同增2.26pct至16.5%，持续领跑行业。其中4Q22由于疫情扰动线下经营，收入、归母净利分别下滑12.16%、6.88%至6.6亿元、1.54亿元，表现仍好于行业平均水平。1Q23业绩超预期、存货周转加快。1Q23公司全渠道收入快速增长、毛利率维持75%左右高位水平，净利率同增1.56pct至27.8%，表现亮眼。营运方面，公司存货较年初减少12.4%至6.53亿元、不升反将，存货周转天数同比加快57.43天；经营净现金流近5亿