中国银河：居然之家（000785）-家居主业发展持续精进，产业布局成长性显著

居然之家(000785)核心观点：事件：公司发布2022年年度报告和2023年一季报。2022年，公司实现营收129.81亿元，同比下降0.69%；归母净利润16.48亿元，同比下降28.44%；基本每股收益0.25元/股。其中，公司第四季度单季实现营收35.52亿元，同比增长8.76%；归母净利润1.14亿元，同比下降80.81%。2023Q1，公司实现营收32.46亿元，同比增长4.53%；归母净利润4.53亿元，同比下降10.25%。22年毛利率下滑&费用率提升，公司净利率有所承压。毛利率方面，2022年，公司综合毛利率为44.86%，同比下降3.28pct。其中，Q4单季毛利率为42.06%，同比下降9.5pct，环比下降3.13pct。23Q1单季毛利率为39.2%，同比下降6.65pct，环比下降2.86pct。费用率方面，2022年，公司期间费用率为24.42%，同比提升1.84pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.13%/4.22%/0.28%/8.79%，分别同比变动+2pct/-0.17pct/+0.27pct/-0.26pct。2023Q1，公司期