西南证券：华利集团（300979）-业绩符合预期，关注下游库存去化节奏

华利集团(300979)投资要点业绩摘要：2022年公司实现营收205.7亿元，同比增长17.7%；实现归母净利润32.3亿元，同比增长16.6%，整体业绩符合预期。单Q4来看，公司实现营收52亿元，同比增长7.4%；实现归母净利润7.8亿元，同比增长1.5%，受下游品牌去库存影响，增速有小幅放缓。盈利能力略承压，费控有所优化。2022年公司毛利率为25.9%，同比下降1.4pp，一方面下游品牌去库存叠加疫情冲击等因素共致产能利用率下降，导致各品类毛利率均承压；但另一方面毛利率较高的休闲运动鞋销售占比提升一定程度上抑制了整体毛利率的下滑。分品类来看，运动休闲鞋/户外靴鞋/运动凉鞋及拖鞋的毛利率分别为26.7%（-2.2pp）/16.5%（-2.2pp）/18.6%（-1.9pp）。费用率方面，公司总费用率为5.2%，同比下降0.2pp，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.4%/3.8%/1.4%/-0.3%，分别同比+0pp/-0.2pp/+0.1pp/-0.1pp，费控有所优化。此外公司所得税率下降4.8pp至21.1%。综合来看，公司净利率为15.7%，同比