西南证券：京泉华（002885）-业绩符合预期，乘新能源东风扶摇直上

京泉华(002885)投资要点事件：2022年，公司实现营收25.8亿元，同比增长35.3%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长614.4%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长763.8%。此外，公司2023Q1实现营业收入7.8亿元，同比增长72.2%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长441%；实现扣非归母净利润0.52亿元，同比增长575.8%。盈利大幅提升，费用率管控优秀。盈利端：2022年，公司毛利率为14.7%，同比增长3.3pp，系高毛利的新能源产品占比提升，驱动公司整体毛利率向上；净利率为5.4%，同比增长4.5pp。费用端：2022年公司销售费用率为2.1%，同比增长0.2pp；管理费用率为7%，同比下降1pp；财务费用率为-0.4%，同比下降1.3pp，费用率整体稳中有降。下游需求旺盛，客户资源优质。2022年公司特种变压器板块实现营收10.8亿元，同比增长85.3%，毛利率为12%，同比增长2.1pp，该板块业务下游主要为光伏、储能逆变器，行业需求高增带动公司业务快速起量。公司磁性元器件板块实现营收8.6亿元，同比增长21%，毛利率为13.3%，同比增长4.4pp