德邦证券：平煤股份（601666）-精煤战略稳推进，资产注入有空间

平煤股份(601666)投资要点背靠平煤神马集团，区位优势显著。公司地处中原腹地，位于中南地区最大的炼焦煤生产矿区。依托集团丰富的铁路资源，下游辐射华东、华中、西南等区域市场。公司主产区资源丰富，煤种优质，主要以焦煤、肥煤和1/3焦煤为主，产品具有低硫、低灰、低磷等特点，是大型钢焦企业炼焦配煤不可或缺的基础和骨架原料。截至2023年三季度，公司原煤产量2305万吨，商品煤销量2311万吨。由于前三季度公司焦煤长协跟随市场价进行下调，营收出现下滑，截至2023年三季度公司营收230.96亿元，归母净利润31.38亿元，同比-33.6%。依托自身优势，稳步推进“精煤”战略。公司聚焦“大精煤”战略，通过优化生产布局，调整产品结构，努力提升精煤产量。根据2023年3月发布的债券募集说明书信息，公司核定产能达3203万吨，焦煤洗煤能力2750万吨。短期来看，随着公司现有技改、扩建项目等产能有序释放，预计公司通过产业升级和改扩建项目增加产能495万吨。同时，为了解决同业竞争问题，集团承诺将在项目投产的36个月内将梁北二井、夏店矿及瑞平煤电合计505万吨产能注入公司，此外，首山化工、京宝化工、中鸿煤