国投证券：2024年家电中期策略报告：家电走出休息区，重视板块配置价值

当前时点，家电板块仍有配置价值：年初以来，家电（中信）指数上涨15.3%（截至2024年6月17日），板块涨幅明显，这既有基本面因素影响，也有风格催化。当下节点，部分投资者担忧外部因素变化对家电板块基本面产生压力，进而影响板块收益。我们认为，相比于其他赛道，家电公司具备经营稳定性（行业集中度高）、较高的分红率（现金流充裕、无大资本开支），企业出海逻辑也得到验证，具有比较优势，家电板块仍有长期投资价值。结合各个细分赛道情况，我们也总结出5条投资主线供投资者参考。 投资主线一：白电板块具备较高配置价值。年初以来白电指数表现亮眼，主要因为白电板块经营表现稳健，同时白电板块高股息、低估值的优势受到资本市场重视。虽然原材料、海运成本压力逐渐显现，但我们认为后续白电板块仍具备配置价值，原因为：1）白电龙头出海具有制造成本优势、产品迭代优势，海外业务有望保持良好增长。2）白电龙头的财报质量较高，为后续收入增长提供保障。此外，我们认为白电企业未来的资本开支可能会逐渐降低，分红率有望不断提升，DDM模型能更好地评估白电企业的投资价值。DDM模型测算下(假设0%永续增长率、90%分红率)，海尔智家、美的集