申港证券：石油石化行业研究周报：可降解塑料赛道开启 BDO景气持续

投资摘要：每周一谈：政策趋严可降解塑料需求刚性：2020年，发改委和生态环境部发布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，其主要目标明确分2020、2022、2025年三个节点实施，确保大量减少塑料制品的使用。目前较为热门的可降解材料是PLA和PBAT。本次“禁塑令”颁布后的未来几年，可降解塑料、纸质等可降解、非塑材质将逐渐对部分传统塑料制品实施替代，意味着可降解塑料的需求刚性有望得到持续。PBAT拉动BDO需求以及产销模式变化BDO价格波动率上升：PTMEG和PBT为BDO主要的下游应用。PBAT（由PBT合成）预计两年年新增产能188万吨，折算可带来BDO80.8万吨需求量。如果规划的PBAT项目全部投产，将大幅提升对BDO市场的需求消耗，改变国内供给过剩、行业盈利长期低迷的困境。2019-2021年，BDO行业合约占比不断减小，需要现货补仓的客户和数量增加，带来现货价格稳定性下降。以及偏低的社会库存，贸易商调节供需能力减弱。2020年下半年竞拍模式上线，线上竞拍往往导致市场现货价格趋于竞拍成交价及以上。BDO供需错配短时间难以解决高景气度有望持续：考虑到新增产能建设周期，产量不能