信达证券：煤炭开采：煤炭产能趋势深度研究

本期内容提要:核心提要：2016年供给侧改革以来，一方面大量“十二五”期间无效、落后、枯竭产能逐步退出，另一方面2017年以来“保供应”下的违法违规合法化，未批先建及超能力生产产能陆续合法、达产，煤炭供给端有效产能占比、产能利用率及产业集中度明显提升。2020年以来核增、核准煤矿产能释放明显收敛、接近尾声，而中东部省区资源枯竭和产能退出加速，全国煤炭产量增量将在2021年继续趋势性收窄。供给端新增收窄叠加资源枯竭退出成为未来较长时期供需主要矛盾，且区域结构性矛盾尤甚，支撑煤炭价格底部抬升、中枢上移。当前煤炭企业投资新煤矿的意愿和能力都明显下降，考虑到煤矿3~5年的建设周期和晋陕蒙新贵以外省区资源枯竭的加速，煤炭供给的弹性将趋势性降低。供给侧结构性改革以来，大量“十二五”期间形成的无效、落后、枯竭产能逐步退出，先进但违法违规产能大量投放平抑需求增长，价格维持在高景气水平。国发〔2016〕7号意见和配套八部委的政策颁布实施正式吹响了煤炭行业供给侧改革的号角，2016-2020年共退出产能约9.8亿吨，其中7.2亿吨（73.5%）位于晋陕蒙新以外省区（大量无效产能）。2016年以来核增产能超