浙商证券：南都电源深度报告：打通储能全产业链，老牌劲旅步入加速成长期

南都电源(300068)全球领先的储能解决方案供应商，老牌劲旅乘势步入加速成长期公司是全球储能行业老牌企业，受益新型电力储能和工业储能行业高度景气，公司储能产品出货量同比快速增长。2022年公司实现营收117.49亿元，同比微降0.84%；实现归母净利润3.31亿元，同比增长124.18%；2023年一季度，公司实现营收41.97亿元，同比增长44.83%；实现归母净利润1.01亿元，同比下降78.88%。2022年，公司锂离子电池产品、铅蓄电池产品、锂电池材料、再生铅产品营收占比分别为22.14%、19.23%、8.04%和50.59%。新型电力储能高速发展，储能系统集成百家争鸣随着全球各国纷纷出台储能领域的激励政策和指导性文件，储能行业迎来黄金发展期，我们测算2023-2025年全球电力储能新增市场规模分别为100.5、184.5、328.2GWh，较2022年基数的3年复合增长率约为91%；2023-2025年国内电力储能新增市场规模分别为35.8、61.8、96.7GWh，较2022年基数的3年复合增长率约为90%。目前系统集成企业可分为一体化、专业集成和部分集成三类，行业竞争