光大证券：碳中和深度报告（七）：循环经济：对抗熵增，助力碳中和与双循环

要点循环经济：碳中和与双循环的双重裨益。循环经济的发展具有以下两方面重大意义：（1）从“双循环”视角来看，循环经济有助于提升内循环效率，同时提升外循环中我国在国际产业链中地位，减少稀缺原材料的对外依赖；（2）从“碳达峰、碳中和”视角来看，大力推广循环经济，通过减少高能耗的原料加工环节，最终来实现单位产品碳排放强度的降低。再生资源再生利用率的提升对于实现减少碳排放会带来显著贡献。目前我国已经对部分再生资源产品进行了回收利用，未来随着碳中和碳达峰政策的持续推进和技术水平的稳步提升，我们认为各类再生资源回收率有望维持稳健提升态势，从而带来更大的碳减排贡献：根据我们测算，主要四类再生资源产品（废钢、再生铝、废纸、废塑料）均拥有一定程度的减排效率（废钢2.55、再生铝16、废纸8、废塑料0.98tCO2e/t）；上述四类资源的回收量每提升10%（在2019年各类产品产量基础上，下同），可带来约1亿吨CO2e的碳减排增量；如果各类产品的回收率每提升10个pct，可带来约4.52亿吨CO2e的碳减排增量；若各类产品回收率均达到90%，累计碳减排量有望突破40亿吨CO2e。循环经济两大法门：回收成本内