中航证券：非银金融：2024年四季度策略-站在当前时点，如何看待券商股

市场行情及业绩表现 2024年前三季度，A股市场出现了结构性行情，大盘指数显著跑赢中小盘指数。市场在1月至5月中旬呈现先抑后扬的走势，但在5月20日达到年内高点后，市场再次陷入调整，并在6月21日失守3000点。证券板块前三季度表现来看，年初至今，截至9月30日，非银（申万）指数累计上涨29.52%，在31个申万一级行业中排名第1位。券商Ⅱ指数累计上涨24.24%，跑赢沪深3007.14pct，跑赢上证综指12.08pct。上半年券商行情呈M行走势，1-2月A股市场流动性转弱，资金流出，多数板块出现下跌，进而影响券商板块。2-3月随着政策利好的释放，市场情绪逐步回暖，市场交易量显著回升，带动券商指数上涨。4月随着两会政策的逐步落地，市场预期得到进一步明确，政策效应开始显现，为券商板块带来新的增长动力。虽然4月市场流动性整体较为充裕，但5-6月资金供给需求产生变化，资金流入减少对券商指数造成压力，且券商一季度净利润普遍下滑，负面影响持续延续。进入下半年，随着经济复苏预期、活跃资本市场政策、包含公募降费改革在内的投资端改革，推动增量资金入市、活跃资本市场，进而带动券商基本面与估值提升。此外