中银证券：凯伦股份（300715）-立足高分子防水材料，现金流持续改善

凯伦股份(300715)凯伦股份2022年营收21.28亿元，同减17.7%；归母净利-1.59亿元，同比由盈转亏；EPS-0.42元。2023Q1营收5.07亿元，同增55.7%；归母净利0.34亿元，同增300.3%。未来公司将立足高分子材料，不断改善现金流，加强与国央企合作，持续拓展经销商渠道。维持公司增持评级。支撑评级的要点23Q1业绩大幅增长：2022年公司实现营收21.28亿元，同减17.7%；归母净利-1.59亿元，同比均由盈转亏；EPS-0.42元。其中22Q4实现营收5.95亿元，同减10.4%；归母净利-1.81亿元，较上年同期亏损规模扩大70.1%。2023Q1公司营收5.07亿元，同比大幅增长55.7%；归母净利0.34亿元，同增300.3%。2023Q1公司业绩实现显著增长。23Q1毛利率同环比均公司盈利能力有所增强：2022年公司毛利率为19.49%，同减10.85pct；归母净利率为-7.47%，同减10.25pct。2023Q1公司毛利率为22.68%，同增2.14pct，环比22Q4增加7.42pct；归母净利率为6.78%，同增4.14pct。202