华福证券：萤石网络（688475）-智能家居龙头，AI赋能成长

萤石网络(688475) 投资要点： 全屋智能方兴未艾，公司以“1+4+N”生态体系发力布局 萤石网络建立“1+4+N”产品生态体系，以云平台为核心布局智能家居业务。公司的“1+4+N”产品生态体系以萤石云服务为核心，以智能家居摄像机、智能入户、智能家居机器人和智能控制为主要产品线，并通过生态合作等方式拓展至更多品类，最终实现全屋智能的业务布局，为消费者和行业客户提供差异化的产品和服务。 全球和中国家用摄像头行业保持稳定增长，公司有望充分受益 据艾瑞咨询数据，2020年中国家用摄像头行业出货量4040万台，到2025年有望达到8175万台，复合增速达到15.1%；2020年全球家用摄像头出货量8889万台，预计2025年将达到21491万台，复合增速有望达到19.3%。据iFinD数据，2020年公司智能摄像头销量约1279万台，据此测算公司全球市占率在14%左右。我们认为，随着家用摄像头渗透率提升，公司营收和业绩也将随之增长。 智能门锁行业规模稳定增长，竞争格局相对分散为公司提供入局机会 据洛图科技数据，2019-2023年中国智能门锁行业销量从1400万套增长至1801万套；从竞争