国海证券：复合肥行业动态研究：龙头企业市占率提升，复合肥有望量利齐升

投资要点: 龙头企业市占率提升，成本及渠道优势突出 近年来，受到原材料尿素、磷酸一铵、氯化钾等单质肥价格暴涨暴跌影响，部分原料完全依赖采购的中小复合肥企业在顺价及销售等方面遭受到较大的冲击而退出市场，具备成本、品牌与市场渠道优势的龙头企业则有望获得更多的优质经销商资源和市场份额，复合肥行业集中度持续提升。据wind数据及各企业公告，2017年-2023年，复合肥行业表观消费量复合增速为0.23%，而复合肥行业前三大企业销量复合增速为6.13%，市占率已从14.53%提升至20.47%。展望未来，龙头复合肥企业均已完成全国生产基地布局，并向上游布局磷肥/氮肥产业链形成一体化优势，同时在品牌、渠道与技术服务上具有先发优势，有望在未来的竞争中进一步提升市占率。 复合肥需求稳中有增，新型肥前景广阔 为了加速推进化肥减量增效，农业农村部于2022年11月发布了《到2025年化肥减量化行动方案》，要求进一步减少化肥施用总量，引导肥料产品优化升级。近年来，我国化肥施用量一直保持着稳中有降和结构调整的状态，国内化肥施用总量已从2015年的6022.6万吨下降到了2023年的5021.7万吨，降幅达16