国信证券：农化行业：2025年8月月度观察：国际钾肥价格上行，磷肥出口量价齐升，草甘膦持续涨价

核心观点 钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格持续上行。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年8月底，国内氯化钾港口库存为163万吨，较去年同期减少151万吨，降幅为48.14%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。8月国内氯化钾市场在供需紧平衡中震荡偏强，8月底百川盈孚氯化钾市场均价为3284元/吨，环比上月涨幅1.67%，同比去年涨幅35.87%，供应端持续紧俏是支撑市场的核心因素，国产钾维持减量生产且货源主供直发，进口钾到港量有限且港存持续处于低位，市场现货流通资源偏紧。月末，中俄9月边境钾肥合同签订，价格环比上涨5美元/吨，为市场带来小幅成本支撑。 磷化工行业的景气度取决于磷矿石价格的景气度，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的