太平洋证券：种植牙行业深度报告：千亿种植牙市场，国产品牌崛起正当时

国内种植牙市场空间：国内种植牙渗透率低，发达国家种植牙渗透率普遍在100-200颗/万人，最高的如韩国和以色列能达到600颗/万人，俄罗斯和巴西等新兴国家也在100颗/万人，而中国2020年对应25颗/万人。随着可支配收入提升和种植牙医生数量增多，预计国内有望达到100-200颗/万人，总共达到1400-2800万颗（2020年达到约380万颗），以治疗费用1W元/颗测算，种植牙终端空间在1400-2800亿元。为什么韩国和以色列种植牙渗透率如此之高？可支配收入（医保政策）和植牙手术价格是影响渗透率的核心因素。韩国和以色列种植牙可医保报销，加上本土化产品的崛起，种植牙价格下降。可支配收入提升也可以解释其他国家的种植牙渗透率，欧美大部分国家，人均可支配收入较高，即使种植牙没有被纳入医疗报销政策中以及种植牙价格较高，也不影响其较高的渗透率。当人均GDP突破什么水平时，种植牙的需求量增长会加快？我们采用指标单颗种植牙价格/人均GDP来进行跨区域比较衡量。2012年以后国内一线城市单颗种植牙价格/人均GDP为11.5%，接近德国2000年水平和2003年韩国水平，从收入端来看，对于国内一线城市