中邮证券：医药生物行业2020年报2021一季报综述

板块内业绩分化。2020年收入同比增长5.7%；归母净利润同比增长39.34%；扣非后扣母净利润同比增长48.08%。毛利率同比下滑0.17个百分点，费用率下滑2.1个百分点，其中销售费用率下滑2.28个百分点。收入同比增长27.65%；归母净利润同比增长62.62%；扣非后扣母净利润同比增长68.32%。板块内业绩分化，2020年，扣非后归母净利润增速：医疗器械>化学原料药>医疗服务>生物制品>中药>医药商业>化学制剂。2021Q1,扣非后归母净利润增速：医疗服务>医疗器械>生物制品>中药>化学原料药>化学制剂>医药商业。受益于疫情相关的防护类、检测类、生命支持类、中药抗病毒类以及部分原料药个股业绩大增，CRO、CDMO等行业持续高景气。医药生物投资策略。年度策略中我们提出，“医药生物板块将继续分化，选股策略为在考虑业绩和估值的基础上，选择符合行业政策导向，在未来行业变革有望成为下一阶段龙头的个股，规避不具有业绩支撑、估值严重高估的个股。”我们关注以下几条投资主线：一、创新：创新是永远的主题，集采背景下，未来行业格局重构，行业分化加剧，创新环境不断优化，值得长期关注。个股关注：恒瑞医