中泰证券：测算与模式｜基金费率调整点评：短期对基金券商收入影响较有限

投资要点美国共同基金费率：阶段一渠道竞争为主，阶段二管理费竞争为主。1）渠道费：渠道激烈竞争之下，阶段一下降更多（1.64%-0.5%）;其中主要是申赎费下降（1.64%-0.30%）,12b-1（1980年后开始逐步收）在此阶段逐步对申赎费形成一定替代。2）管理费：主要在阶段二下降（0.98%-0.50%），原因包括被动产品占比上升，管理人激烈竞争下主动被动产品费率均下降，以及规模效应带来降价空间。3）经过两阶段发展，基金总费率是降低，但投顾费逐步对产品层面的渠道费形成替代，弥补渠道收入：如投资股票型基金在1980年需花费2.41%（1.64%的销售费用+0.77%的管理费用）；在2020年需花费1.5%左右，包含1%左右的投顾费用+0.5%的管理费用（假设购买免佣基金）。此次公募费率调降情况。1）降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；部分头部机构存量产品已调整完成，其余存量产品调整将争取于2023年底前。2）预计未来持续改革的方向可能包括：推出更多浮动费率产品、降低公募基金证券交易佣金费率、规范公募基金销售环节收费、完善公募基金行业费