天风证券：湘油泵（603319）-Q1盈利能力持续修复，混动市场快速发展有望打开公司成长空间

湘油泵(603319)事件：公司发布2022年年报和2023年一季报，22年实现营收16.24亿元，同比+0.15%，实现扣非归母净利润1.58亿元，同比+2.8%。23Q1实现营收4.06亿元，同比+1.84%，扣非归母净利润0.31亿元，同比+17.42%。点评：公司22年全年业绩展现较强韧性，23年业绩回暖迹象明显。我们认为，随着新能源汽车渗透率不断提高，公司与比亚迪、理想等新能源头部客户建立稳定合作关系，公司有望受益于混动市场快速发展，新能源业务或将持续放量。盈利能力呈现较强韧性，看好公司23年全年成长性。1）营收端：公司22年实现营收16.24亿元，同比+0.18%。在宏观环境扰动和上游芯片结构性短缺的背景下，22年H2公司混动泵类业务仍大幅增长，全年实现稳健经营；2）利润端：22年公司毛利率达25.06%，实现扣非归母净利润1.58亿元，23年Q1毛利率为26.79%，实现扣非归母净利润0.31亿元，同比+17.42%。毛利率提升主要系公司优化产品结构、主动减少毛利率较低产品比重的结果；3）产能端：公司在23年1月启动发行可转债工作，募投项目包括年产350万台新能源电子泵项