民生证券：水羊股份（300740）-2022年年报及2023年一季报点评：业绩短期承压，23年增长可期

水羊股份(300740)事件：公司披露22年及23Q1业绩。2022年，公司实现营收47.22亿元，yoy-5.74%；归母净利润1.25亿元，yoy-47.22%；单Q4，公司实现营收13.80亿元，yoy-18.72%；归母净利润0.06亿元，yoy-93.52%。2023Q1，公司实现营收10.46亿元，yoy+0.05%；归母净利润0.52亿元，yoy+25.38%。水乳膏霜业务实现增长，线上渠道收入占比持续提升。22年，公司实现营收47.22亿元，同比-5.74%，主因外部不良因素影响、自有品牌升级效益暂未充分实现、人力成本增加、研发投入加大等。分产品来看，22年水乳膏霜/面膜/品牌管理服务营收分别为35.12/9.05/2.74亿元，同比+8.45%/-36.32%/-16.97%，营收占比分别为74.37%/19.17%/5.80%，同比+9.73/-9.20/-0.79pct。分渠道来看，①线上渠道：22年实现收入42.68亿元，同比-3.38%，占总收入的比重为90.37%，同比+2.22pct。其中，第三方平台实现收入39.13亿元，同比-4.07%，占总收入的比重