开源证券：周大生（002867）-公司信息更新报告：把握消费趋势发力黄金产品，一季度收入业绩高增长

周大生(002867)2022年受疫情影响业绩承压，2023Q1恢复高增长势头公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现营收111.18亿元（+21.4%）、归母净利润10.91亿元（-10.9%），受疫情影响承压；2023Q1营收41.22亿元（+49.6%），归母净利润3.65亿元（+26.1%），恢复高增长势头。考虑到居民消费信心仍在恢复，我们下调公司2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为13.76（-1.25）/16.66（-1.03）/19.66亿元，对应EPS为1.26（-0.11）/1.52（-0.09）/1.79元，当前股价对应PE为13.5/11.1/9.4倍。我们认为，公司新品牌周大生经典与主品牌优势互补，有望促进渠道扩张，产品端发力提升黄金品类，推动持续成长，估值合理，维持“买入”评级。2023Q1黄金首饰消费热度提升带动线上业务高增长，期间费用率稳中有降2022年分模式看，自营线下/线上/加盟分别实现营收10.7/15.5/83.0亿元，同比-15.1%/+34.7%/+27.2%；分产品看，素金首